“另类投资”金融产品扩容

 

　　2014年年底盘点，险资“另类投资”占比创出历史新高，此前险资不能接触的投资品种现在开始受到险资的追逐。

 

　　债权投资计划、信托计划、商业银行理财产品等过去险企触不可及的另类投资金融产品正不断出现在保险资产管理公司的投资标的中。2014年11月底的数据显示，在近8.95万亿的保险资金运用余额中，另类投资已超过1.7万亿元，占比19%。

 

　　值得关注的是，这占比19%的另类投资资产配置，投资收益贡献度则超过了20%，和2012年末不到10%的占比相比，另类投资的发展速度十分惊人。

 

　　根据监管规定，保险资金目前可以投资境内依法发行的商业银行理财产品、银行业金融机构信贷资产支持证券、信托公司集合资金信托计划(查询信托产品)、证券公司专项资产管理计划、保险资产管理公司基础设施投资计划、不动产投资计划和项目资产支持计划、股权投资基金等金融产品。

 

　　投资新政对保险资金投资渠道和范围进行了前所未有的放开，从信托、券商资管、基金、银行理财、资产证券化，再到境外投资、另类投资、对冲工具和金融衍生品，各种高中低风险和收益的工具应有尽有。而去年是另类投资的“实操年”。

 

　　事实上，险资的投资范围自2012年起经历了不断的扩容，尤以去年的扩容速度最惊人。保监会资金运用部副主任邢炜近日在“北京保险国际论坛”上这样表示：“去年尤其是下半年以来，保监会取消了更多保险资金配置限制，包括优先股、创投基金等。”

 

　　经过了多年努力之后，保险资产管理业在不断改革创新进程中，逐渐形成并确立了具有鲜明行业特色的资产管理模式。保监会副主席陈文辉将其概括为：“这种模式即集中化管理、专业化运作、三方协作制衡，注重资产负债匹配管理、遵循长期价值投资理念、崇尚安全至上投资文化。”

 

　　此外，更多的品类如特定资产收益权类、明股实债类以及股权、债权类的资管产品均成为险资青睐的品种。而随着“新国十条”对设立专业资管机构、私募基金、资产证券化等方面的更大范围内的扩容，今年另类投资的品类和规模还将不断丰富和加大。

 

　　首家险资系PE试水

 

　　据了解，光大永明资产管理股份有限公司拟联合安华农业保险股份有限公司、长安责任保险股份有限公司、东吴人寿保险股份有限公司、昆仑健康保险股份有限公司和泰山财产保险股份有限公司共同发起设立中小企业私募股权投资基金，并已获准成立专业股权投资基金管理公司担任发起人和管理人。

 

　　在此之前，险资并不被允许投资入股私募股权基金管理公司，而本次获批的投资管理公司亦立足于“中小保险机构，创新保险资金运用方式，服务中小微企业融资需求”这一定位。

 

　　事实上，从二级市场到一级市场，除了和险资投资风格不匹配的天使投资，险资投资范围正在不断松绑。截至2014年11月底，中国保险业总资产达到9.83万亿元，按照保监会保险资金的30%可以投资于权益类资产的要求，保险业股票和股权类总投资规模可以达到近3万亿元。但在实际投资组合中，保险资金在股权类资产上还配置较少。

 

　　险资和PE之间的关系正越发亲密。在保险业“新国十条”中，提出了“鼓励保险公司通过投资企业股权、债权、基金、资产支持计划等多种形式，在合理管控风险的前提下，为科技型企业、小微企业、战略性新兴产业等发展提供资金支持”，“允许专业保险资产管理机构设立夹层基金、并购基金、不动产基金等私募基金”，“积极培育另类投资市场”等政策方向。

 

　　在参与私募股权的尝试中，险企早已起步。早在2011年8月，中国人寿即成为国内首家获得股权投资牌照的险资企业。2012年，中国人寿出资16亿元认购弘毅投资的二期人民币基金，成为国家放开险资投资私募基金后，保险公司PE基金投资的首单。

 

　　对于PE机构来说，最理想的LP(有限合伙人)对象莫过于诸如保险、社保等机构资金。其中最关键的就在于险资的资金期限与PE的长期投资方式具有天然的契合性。

 

　　从险资设立中小微企业私募股权投资基金的意义上而言，不仅可以充分发挥保险业在促进经济结构转型、拓宽企业融资渠道、降低企业融资成本以及扩大就业等方面的积极作用，还可以有助于满足中小微企业的金融服务需求和促进直接融资市场发展。

 

　　对于保险机构而言，在资产配置能力、提高险资投资收益率、提升对中小保险公司的服务及提升保险业在金融体系中的竞争力等方面亦多有裨益。

 

　　此外，从险资和PE的合作模式上，夹层基金亦进入实操中。

 

　　理财险：低息+创新

 

　　近期保险市场上多家公司推出了以理财为主的保险产品，多是分红型或万能型产品，预期收益率最高可达7%。有意思的是，保险公司也在引入互联网思维创新，通过互联网等渠道进行保险理财产品销售的突破，备战2015年新年。

 

　　业内人士指出，在保险资金投资优先股、央行降息以及保险“新国十条”等一系列政策红利的刺激下，各家公司更加重视在2015年开门红中冲刺一把。尽管产品仍延续了以往的“分红+万能”的组合策略，但寻求差异化的趋势愈发明朗。

 

　　去年11月，央行下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。东莞证券研究报告分析，当前分红型寿险产品仍然占保险销售的主要部分，2010年加息周期以来，保险销售进入寒冬，其原因之一就是与银行理财产品相比竞争力弱化。降息有利于缩小保险产品与其他理财产品的收益差距，提升吸引力，保险销售将进一步回暖。

 

　　事实上，外部的宏观环境也为保险业实现更好的发展创造了更好的氛围。一方面，保险业新“国十条”以及国务院关于加快发展商业健康保险的意见等政策陆续发布，开拓了保险业的服务领域，指明了发展方向；另一方面，分析人士认为，目前市场利率已经进入下行通道，对保险业的发展形成了利好。

 

　　具体来看，在投资端，由于大型保险公司存量投资资产基数足够大，划分为可供出售类债券的公允价值上升，降息对大型保险公司负债表的呈现利好。在销售端，降息有利于缩小寿险产品与银行理财产品之间的收益差距，提升吸引力。“非保险理财产品的收益率有下降趋势，而保险投资收益受股市、债市向好的拉动有继续上升的趋势，一升一降之间，保险利好明显。”券商非银分析师表示。